科目三 裸舞 期货套保对冲周期下滑，昔日牛股江特电机迎拐点？

（原标题：期货套保对冲周期下滑科目三 裸舞，昔日牛股江特电机迎拐点？）

21世纪经济报说念记者  董鹏  成齐报说念

首份锂盐上市公司功绩预报于昨日出炉。

1月13日晚间，江特电机（002176.SZ）发布功绩预报，公司预测2024年净利润为亏蚀2.36亿元-2.85亿元，较上年4亿元的亏蚀金额有所收窄。

该公司为2021年的年度牛股，不外近两年受到锂价周期回落的冲击，照旧连结两年亏蚀，股价距高点也照旧十去七八。

值得着重的是，2024年行业处于周期底部，碳酸锂阛阓均价较上年进一步着落65%，自身并不利于江特电机的减亏。

对此江特电机在公告中指出，“敷陈期内公司当令开展了碳酸锂期货套期保值业务，减少了碳酸锂价钱握续着落带来的不利影响。”

另据了解，该公司此前参与的期货以碳酸锂、铜为主，隔离为公司主营居品过甚原材料。

如若严格按照套期保值式样操作，其往复标的隔离为碳酸锂期货卖出套保、铜期货买入套保，当期这两个期货物种一跌一涨，均朝着成心于公司的标的运行。

草榴社区

历史数据涌现，2024年上半年，江特电机以商品期货为主的繁衍品投资损益近0.2亿元。同期，对比碳酸锂期货2024年下半年走势，公司下半年从繁衍品阛阓得到的收益很可能会进一步加多，并成为公司全年减亏的枢纽助力。

期货套保建功

江特电机，是较早参与碳酸锂期货套保的锂盐企业。

2023年4月下旬，公司便也曾对外流露套期保值业务经管轨制与可行性分析的公告，“为侧目居品价钱波动给公司带来的筹划风险……宜春银锂或公司下属指定部门把柄分娩筹划接洽择机开缓期货套期保值业务，锁定公司居品销售价钱。”

2023年7月，碳酸锂期货细密上市后，江特电机便参与到了该阛阓，不外一运转的套保范围较小。

历史公告涌现，当期公司的商品期货购入金额仅为1336万元，公允价值变动损益也仅有136万元。

2024年运转科目三 裸舞，江特电机追加繁衍品投资范围，将开展碳酸锂期货套期保值的金额由不稀奇1亿元加多至不稀奇3亿元，同期由于铜（漆包线）是公司电机居品的主要原材料，公司再次新增保证金范围不稀奇0.3亿元的铜期货套保业务。

当期，公司繁衍品往复范围确有显着增长。放手2024年6月末，公司商品期货购入金额达11.83亿元，并产生近0.2亿元的繁衍品投资损益。

行动锂盐分娩商的江特电机，如若严格谨守套保原则操作，公司在碳酸锂期货的往复标的会以卖出套保为主。即，期货价钱着落，公司的空单握仓赢利，并以此弥补公司碳酸锂现货不断跌价所带来的损失。

而与2024年上半年比较，下半年碳酸锂期货价钱重点进一步回落。文采财经数据涌现，按照期货阛阓习用的结算价计较，碳酸锂期货加权合约上半年跌幅为1.57%，下半年跌幅则放大至20.35%。

长入碳酸锂期货走势与江特电机套保标的，公司下半年的碳酸锂期货握仓收益很约略率会稀奇上半年。

至于江特电机说起的钞票减值，可能仅仅公司减亏的次要要素。据历史公告，江特电机2024年度计提钞票减值准备揣摸1.88亿元，较上年同期同比较小0.3亿元。

还需要指出的是，受到锂价低迷、击穿云母提锂老本线的冲击，2024年江西锂盐企业出现了较大范围的减产。

对此江特电机功绩预报中天然未有说起，但是通常不排斥其产销范围下降的可能。

比如2024年上半年，国内电板级碳酸锂阛阓均价同比跌幅约65%，当期江特电机“锂矿选用及锂盐制造业”营收降幅则达到82.03%，高于同期锂价跌幅。同期，江特电机该项业务在2023年转为亏蚀的基础上，2024年上半年毛利率进一步下降31个百分点至-33.02%，亏蚀压力进一步加多。

天然，以上仅仅基于行业趋势与企业筹划作出的预判，上市公司具体产销变动趋势尚待后续年报进行考证。

周期迷濛

伴跟着行业周期的演变，江特电机夙昔三年的营收结构也发生了显着变化。2022年，行业景气高点本领，江特电机锂盐居品营收一度稀奇53亿元，占公司营收总数的80%。

尔后，跟着锂价的握续回落，公司锂盐居品营收不断缩水，到2024年上半年时照旧仅剩下2.13亿元，年化也不外4亿元出面。但是，现阶段公司可见的细目性增量，却依旧离不开锂矿、锂盐行业。

21世纪经济报说念记者此前基于按期敷陈数据的估算效果为，2022年、2023年，江特电机锂盐单元老天职别为17.09万元/吨和19.26万元/吨，显耀高于同期、同业业上市公司的平均值。

其核心纽原因，便在于江特电机前期原材料依赖外购，导致自身老本过高、老本波动幅度较大。

2023年锂价第一轮着落时，江特电机亦然行业内最初出现亏蚀的锂盐企业。

2023年下半年，在江西云母提锂企业停产磨真金不怕火前，江特电机再次传出其锂盐产能转为代加工的音讯。

不外，被上市公司及投资者委派厚望的茜坑锂矿，在2024年终于取得了垂危推崇。

与其他锂云母矿比较，该矿山合座品位较高，部分区域Li2O平均品位达到0.55%以上，同期具备储量大、迷惑要求好等特色，亦然江特电机现存采矿权中最核心的面貌。

2024年5月，江特电机得到天然资源部颁发的《采矿许可证》，茜坑锂矿采矿权细密获批。对此公司将其称为“对公司锂产业发展具有里程碑式的要紧意旨。”

茜坑锂矿迷惑后，将大幅提升江特电机自身的锂矿自给率，从而缩小其锂盐分娩老本，提升上市公司合座竞争才能，但是这并不等同于公司锂盐业务就一定能够扭亏为盈。

当今，江西云母提锂企业老本最低的是永兴材料，该公司2024年上半年买卖老本在5万元/吨傍边。

不外，各家云母提锂企业由于资源品位、原料自给率等方面的相反，其分娩老本收支通常显着。比如2024年9月宁德期间枧下窝矿传出停产音讯前，瑞银研报给出的其分娩老本便稀奇8万元/吨。

放手2025年1月14日，国产电板级碳酸锂阛阓均价仍在7.6万元/吨傍边波动，仅有盐湖和少部分“一体化”矿石提锂龙头成心可图。

而江特电机的茜坑锂矿产能一齐开释后，能够为上市公司锂盐业务带来多大的降本空间，至少现阶段还无法明确。

此外，锂价经由2024年的反复探底后，供给侧最初出现高老本产能出清迹象，从而带动2025年行业供需关联出现旯旮好转，但是从期货机构年度计谋来看，锂盐行业依旧缺少明确、有劲的上升逻辑。

比如华安期货便以为，2025年或为产业迈向供需均衡的过渡年，供应仍存在多余的情况，但较2023-2024年压力有所缓解。

偶然，江特电机主买卖务的推行扭亏仍然需要时期。

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